20250924V22之复盘

9 月 9 日，市场呈现剧烈分化与板块轮动格局。AI算力板块巨震延续，引发关于趋势顶部的激辩；机器人赛道因高管言论搅动产业链神经，内卷升级；与此同时，固态电池、卫星通信与黄金等板块则逆势走强，成为资金轮动的重要方向。此外，关于“反内卷”政策、核心资产“出海”逻辑、AI散热革命以及先进封装材料等前瞻性议题的探讨也日渐深入。

01.
AI算力板块：风暴中的调整与分歧
今日，AI算力板块（被群友戏称为“易中天”）的调整仍在持续，成为了讨论的绝对核心。官方背景的《证券时报》发文警示基金抱团科技赛道存在流动性风险，被认为是给市场情绪降温的重要信号。许多群友认为，在经历了六、七、八三个月的狂热后，九月已成为调整月，短期内风险正在加剧。有观点直言：“易中天，我感觉是历史大顶……”。

板块的灵魂标的 胜宏科技 成为了风暴的中心。一张“胜宏一战妻离子散，割完一身轻松”的聊天截图在各大群聊中疯传，并被迅速解读，引发了市场对某位知名游资大佬可能已经清仓的猜测。这一传闻极大地动摇了市场信心，但也有观点认为这可能是“小群底”，即大佬离场反而可能意味着短期底部的到来。颇具戏剧性的是，午后该股V型反弹，又有传言称该大佬“把朋友圈删了”。

在技术层面，关于CPO交换机的方案有了新的进展。群聊中重点讨论了英伟达确定采用Senko的可插拔FAU方案。这一变化被认为对 致尚科技 构成重大利好，因为其是Senko的核心供应商，有分析称其相关业务明年指引达到7-8个亿，未来有望新增数十亿收入和数亿利润。

群友情绪: 市场对AI算力板块的情绪极度复杂，恐慌与贪婪交织。一方面，“历史大顶”、“β崩了” 的悲观论调不绝于耳，认为短期调整远未结束，杀估值和杀逻辑的过程“杀人诛心”。另一方面，也有声音认为优质个股在回调20%-25%后已具备吸引力，是“吃血筹” 的好时机。对于大佬“割肉”的传闻，市场反应两极化，有人视作离场信号，有人则解读为反向指标，整体分歧巨大。

02.
机器人赛道：大佬隔空喊话，产业链内卷升级
如果说AI板块是“高处不胜寒”，那么机器人赛道则上演了一出“江湖论剑”。一则关于 拓普集团 董事长的调研纪要引爆了整个板块的讨论。纪要内容言辞犀利，核心观点包括：

格局论：机器人关节模组Tier 1最终格局就是 拓普 和 三花智控 两家，份额五五开。

友商论：点名批评多家友商，称“新泉一个做门板的来做执行器，是T有病吗”，并对 新剑 的合作态度表示否定，直言“新剑不让我看工厂”。同时透露，某核心友商（普遍猜测为三花）“出了严重的质量问题，被停产三个月了”。

技术论：轻量化材料方面，强调镁铝合金的大量应用，而 PEEK 材料“T到现在peek材料没用”。

这番言论无异于在平静的湖面投下了一颗深水炸弹。针对纪要内容，群友们展开了激烈的辩论。有观点认为这是行业进入量产前夜，竞争白热化的体现，也有群友对这种直接“拉踩”同行的行为表示反感，认为会破坏板块生态。关于 新剑 的技术实力，也有不同声音，认为其“从底层重新设计了这个丝杠产品，跟目前市面上的丝杠完全两个技术路线”。此外，龙旗科技 作为智元机器人核心股东及ODM厂商的角色也受到关注。

群友情绪: 一片哗然。市场情绪从之前的一致看好，迅速转向困惑与激辩。持有不同公司的投资者纷纷下场“护盘”，产业链的“内卷”程度超乎想象。有群友笑称“之前机器人份额加一起300%还是一起涨，现在开始吵架了，说明快量产了”。整体来看，短期情绪受到冲击，市场在等待更多信息来验证各家公司的真实竞争力。

03.
固态电池与新能源：暗流涌动，避风港效应显现
在AI和机器人两大主线陷入混乱之际，固态电池板块延续了强势表现，被视为市场高低切换的一个重要方向。美股 QuantumScape 的大涨以及其为大众旗下杜卡迪摩托车提供固态电池的实车演示，为国内板块注入了强心剂。

群聊中，上海洗霸、国轩高科、厦钨新能、英联股份 等标的被反复提及，被认为是板块内具备较强逻辑和人气的核心品种。天际股份、天赐材料 也因硫化物固态电池方向受到关注。此外，宁德时代 宜春锂矿召开复产工作会议，预计将很快复产的消息，也为新能源板块带来了一丝暖意。

群友情绪: 相对乐观和积极。在市场主线动荡的背景下，固态电池被许多群友视为新的“避风港”和潜在的接力方向。讨论主要围绕核心标的的技术进展和量产预期展开，整体氛围较为看好，认为该板块在新资金持续进入下，有望走出独立行情。

04.
阿里新动作：搅动本地生活一池春水
明天（9月10日）是阿里巴巴的26岁生日，市场传闻公司将有“重磅业务发布”，引发了广泛关注。

最初的传闻直指阿里将重启“口碑网”并上线高德自营团购，全面对标 美团。这一消息刺激了A股相关概念股的异动，四维图新 率先涨停，三江购物（阿里为第二大股东）、创业黑马（被定义为“阿里系餐饮”概念） 等也闻风而动。然而，盘后有媒体援引知情人士消息称，明日的发布会与“口碑网”及自营团购业务无关，但的确与 高德地图 相关，并将发布一个保密级别非常高的产品，该项目甚至动用了阿里全球总部未启用的C4楼进行封闭办公。

群友情绪: 好奇与期待。市场对于互联网巨头之间的新一轮竞争抱有极大兴趣。早盘消息发酵时，资金反应迅速，积极挖掘相关概念股。尽管后续消息出现反复，但对阿里在高德地图上做文章的预期依然存在，市场等待最终谜底的揭晓。

05.
黄金与周期：避险情绪升温，实物消费火爆
在全球降息预期下，黄金板块今日表现抢眼，多只个股涨停。最大的黄金ETF基金SPDR持仓规模从5月的920吨上升到980吨，海外黄金股持续创新高等现象，都被视为黄金热度升温的佐证。群聊中流传的消息称，“水贝的黄金被疯抢了，排队好长”，“暴涨！冲破1050元/克！深圳水贝被挤爆”。部分群友认为，在低利率环境下，黄金和股市是居民资产配置的两大主要方向。特力A 作为水贝区域的最大业主及黄金回收概念股，受到特别关注。

群友情绪: 普遍看涨。市场将黄金的强势归因于明确的降息预期和避险需求。无论是金融市场的交易数据还是实体消费市场的火爆场面，都强化了看多逻辑。

06.
卫星通信：牌照落地与价值重估，星辰大海再起波澜
卫星通信领域在本周迎来了两大关键催化剂，重新点燃了市场的关注热情。

首先是国内政策的明确信号。工信部于近日正式向中国联通颁发了卫星移动通信业务经营许可，这意味着后者可依法开展手机直连卫星等业务。群聊中有分析认为，继星网、电信、卫通之后，联通的入局预示着三大运营商将全面参与到卫星互联网在民用领域的应用推广中，移动获取牌照也指日可待。

其次是海外市场的价值标杆事件。EchoStar（回声星通信）宣布将以约170亿美元的价格向SpaceX出售频谱许可证。这一天价交易让市场重新审视了频谱资源的稀缺性与核心价值。有观点指出，中国卫通 独家掌控国内C/Ku/Ka频段资源，且轨道位置经国际电联认证，具有不可复制性，其价值亟待重估。

群友情绪: 普遍认为卫星通信板块迎来了新的发展临界点。讨论认为，随着星网组网加速和运营商牌照的扩容，行业的关注点正从前期的卫星制造、发射环节，逐步向下游空间更大、预期差也更大的运营与应用环节转移。SpaceX的巨额频谱收购案，更是直接引爆了对相关频谱资源价值重估的预期。

07.
先进封装的“芯”材料：玻璃基板的黎明前夜
随着AI和高性能计算（HPC）的发展，传统有机基板在性能上已逼近物理极限。群聊中，一种更具前瞻性的讨论开始升温：作为下一代封装核心材料的玻璃基板和陶瓷基板。

玻璃基板：因其在高频性能、平坦度、热稳定性等方面的优异特性，被业界公认为最具潜力的颠覆性解决方案。英特尔、台积电、三星等巨头均已明确技术路线并加速布局，预计2026年进入量产。A股市场中，戈碧迦 被重点提及，该公司起家于光学玻璃，其核心技术与玻璃基板/载板所需能力高度同源，且其终端产品已通过包括通富微电、长电科技、AMD在内的多家顶尖大厂的验证。

陶瓷基板：在AI芯片散热领域，陶瓷基板的潜力也被提及。有传闻称台积电在研发CoWoS封装的替代方案，其中就包括玻璃或陶瓷基板。英伟达计划在其新一代Rubin处理器中引入SiC中间基板的传闻，也进一步验证了AI芯片对更优散热方案的渴求。在此背景下，国瓷材料 的DPC陶瓷基板业务受到了关注。

群友情绪: 市场对此方向抱有极高的“赔率”和“想象空间”。这部分讨论充满了对前沿科技的兴奋感，普遍认为虽然产业爆发尚需时日，但正处在“从0到1”的前夜。能够率先通过下游龙头客户认证的公司，被认为已经构建了强大的护城河，并叠加了“国产替代”的强劲叙事。

08.
AI散热革命：液冷技术从幕后走向台前
伴随AI服务器单机柜功率从60kW向120kW跃升，传统的风冷散热方案已难以为继，液冷技术成为必然选择。群聊中，多家公司被认为是液冷赛道的潜力玩家。

拓普集团：其董事长在调研中透露，公司已获得某核心客户每年3.5亿、合作期限五年的液冷业务订单，主要产品为CDU和液冷板。

博杰股份：被认为是“NV服务器液冷最大黑马”，已从检测设备商向核心零部件供应商转型，全面布局水冷头、液态金属散热模组等产品，并已通过北美服务器龙头及多家云厂商的验证。

祥鑫科技：被直接点名为“最新的英伟达液冷”概念股。

群友情绪: 认为液冷是AI硬件领域中确定性较高的增量方向。与CPO和PCB等已大规模出业绩的环节不同，液冷被认为尚未大规模兑现业绩，仍有较大的预期空间。市场正积极挖掘从设备到核心零部件的潜在受益标的。

09.
“反内卷”进行时：政策之手重塑新能源产业格局
“反内卷”成为高频词，尤其是在新能源领域。gxb部长在发布会上明确表态，将“依法依规治理新能源、车、光伏等重点行业的非理性竞争…我们绝不能容忍这种事情发生”。这一强硬表态被市场解读为政策层面对行业恶性竞争的零容忍。

同时，具体的支持政策也在酝酿和落地：

储能：正酝酿出台全国范围内的储能容量电价政策，以提升储能电站的收益率，解决其商业模式难题。

光伏：将在未来5年同上海合作组织其他国家一道实施新增“千万千瓦光伏”项目，为行业带来新的增量需求。

群友情绪: 对政策干预抱有期待。长期以来，新能源领域的“内卷”压制了大部分公司的盈利能力和股价表现。gxb的强硬表态和具体的扶持政策，让市场看到了行业盈利修复的希望。但也有观点持谨慎态度，认为“反内卷”能否真正落地而非“嘴炮”，仍需观察。

10.
内需之外的星辰大海：“出海”逻辑成为共识避风港
在国内消费复苏不及预期的背景下，“出海”逻辑被反复强调，成为许多投资者寻求确定性增长的避风港。一位群友的观点颇具代表性：“地产这个鸟样，内需股不会有大行情的…出海股，才有盼头”。

这一逻辑体现在多个行业，从传统的工程机械（如 三一重工 海外营收占比已达60%）到新兴的消费电子。同时，群聊中也讨论了中国企业出海所面临的现实挑战，例如在东南亚等地的工厂，需要处理复杂的劳工关系和文化差异问题。

群友情绪: “出海”已成为市场共识度较高的投资主线之一。投资者积极寻找那些海外业务占比高、能够有效对冲国内宏观经济风险的公司。这种策略被看作是在当前不确定环境下的一种“降维打击”，但同时也伴随着对海外经营风险的理性认知。

11.
市场生态观察：量化博弈与“高低切”下的生存法则
纵观全天讨论，当前市场的几个核心特征愈发明显：

量化主导：量化交易的影响被反复提及，群友普遍认为量化基金“助长助跌” ，放大了市场波动，使得传统的技术分析和情绪判断变得更加困难。有评论称“全市场都被量化玩死了” 。

高低切换：在主线板块剧烈波动时，“高低切”成为共识 。资金从高位的AI算力、机器人板块流出，寻找固态电池、消费、地产、有色等低位板块进行轮动 ，成为市场的主要交易模式。

情绪脆弱：市场整体情绪较为脆弱，一句“这个月想回本就那么难吗”的感慨引发了队列式复读 。在这样的环境下，追高风险极大，市场的赚钱效应呈现出脉冲式、而非持续性的特点。